NHỮNG LÝ DO ĐỂ TIN RẰNG ĐỒNG USD SẼ SUY GIẢM SỨC MẠNH TRONG NĂM 2020 (KỲ I)

Chỉ số Bloomberg Dollar Spot Index (một thước đo tỷ giá của USD so với 10 đồng tiền chủ chốt khác) đã tăng 40% từ mức đáy thiết lập vào năm 2011 tới mức đỉnh vào đầu 2017 nhưng bất ngờ giảm 2% trong tháng 12, đánh dấu tháng giảm mạnh nhất trong khoảng 2 năm trở lại đây. Với mức giảm này, chỉ số gần như đánh mất hết thành quả tăng trước đó trong 2019, đây có thể là dấu chấm hết cho đợt tăng kéo dài suốt mấy năm qua.

Trong bối cảnh xuất khẩu của Mỹ có sự cải thiện đáng kể sau thỏa thuận thương mại Mỹ - Trung giai đoạn 1. Nếu Fed tiến hành hạ lãi suất thêm nữa, đồng USD yếu đi chính là mũi tên trúng hai đích: Một là mang lại lợi thế cho các doanh nghiệp xuất khẩu của Mỹ, hai là bơm thêm vốn để thúc đẩy khu vực sản xuất của Mỹ nhằm ngăn chặn đà suy thoái trong điều kiện lạm phát đang ở mức thấp.

Lạm phát của nền kinh tế Mỹ đang ở mức rất thấp trong vài thập kỷ trở lại đây. Tốc độ tăng giá duy trì ở mức dưới 2,5% năm 2018 và tiếp tục duy trì ở mức thấp trong năm 2019. Tỷ lệ lạm phát có nguy cơ tăng lên vào năm 2020 do tác động cộng hưởng của cùng lúc nhiều yếu tố: sự leo thang giá dầu, tác động từ chính sách mở rộng tiền tệ trong năm 2019 của Fed; thu nhập của người Mỹ tăng do thị trường chứng khoán tăng mạnh và tăng trưởng tiền lương, việc làm ổn định; Các nền kinh tế ngoài Mỹ như EU, Trung Quốc, Nhật Bản, Anh… tăng trưởng sẽ có sự cải thiện làm cho giá nguyên liệu đầu vào tăng lên. Rủi ro gia tăng lạm phát có thể là yếu tố quan trọng bậc nhất ảnh hưởng đến quyết định mở rộng hơn nữa chính sách tiền tệ của FED. Tuy nhiên rủi ro sắp tới có thể không phải là việc làm hay lạm phát, mà là sự chững lại, thậm chí sụt giảm của khu vực sản xuất, với mức lạm phát thấp ở thời điểm hiện tại FED có khả năng sẽ đánh đổi lạm phát để hỗ trợ khu vực sản xuất và cứu lấy tăng trưởng kinh tế bằng cách hạ lãi suất thêm nữa.

Thương chiến Mỹ - Trung đã bắt đầu cho thấy sự giảm nhiệt, việc đạt thỏa thuận đã được Tổng thống Mỹ Donald Trump xác nhận vào đầu tháng 12/2019. Đồng USD cho thấy dấu hiệu suy yếu bắt đầu từ tháng 10 khi Washington và Bắc Kinh tiến tới đạt một thỏa thuận thương mại giai đoạn 1 để xuống thang thương chiến song phương. Năm 2019, đồng USD đã được hỗ trợ bởi nhu cầu phòng ngừa rủi ro, nhưng giờ thì Mỹ và Trung Quốc đã bắt đầu thỏa thuận đình chiến, đồng USD có thể đang bước vào một thời kỳ giảm giá kéo dài.

Sự cải thiện cán cân thương mại của Hoa Kỳ do một số yếu tố, bao gồm tăng trưởng xuất khẩu của Hoa Kỳ sang Trung Quốc lên tới 200 tỷ USD đạt được sau thỏa thuận thương mại giai đoạn 1. Có thể Mỹ sẽ thực thi chính sách “Đồng USD yếu” để hỗ trợ tốt hơn các doanh nghiệp xuất khẩu.

Sự tăng trưởng quá nóng của thị trường chứng khoán trong năm 2019 với mức tăng hơn 28% khiến cổ phiếu Mỹ mất đi tính hấp dẫn trong năm 2020. Trong điều kiện tăng trưởng của Mỹ tiếp tục chậm lại, Fed sẽ không hạ lãi suất quỹ liên bang ba lần, giống như trong năm 2019, và sự hạ nhiệt cuộc chiến thương mại Mỹ-Trung làm cho tiềm năng tăng trưởng của chỉ số chứng khoán Mỹ có vẻ bị giới hạn trong năm 2020 và vị trí của đồng USD khá là dễ bị tổn thương do mất đi chỗ dựa từ thị trường chứng khoán.

KHUONG NGUYEN