Fed: Imbal Hasil 10-Tahun AS akan Merayap Lebih Tinggi saat Tapering akan Dimulai pada Kuartal Keempat – Danske Bank

Federal Reserve sedang dalam proses mempersiapkan pasar untuk menghadapi keputusan tapering dalam waktu dekat. Ekonom di Danske Bank tidak memperkirakan pengumuman tapering yang tegas sebelum FOMC September tetapi tapering tentu saja akan dibahas pada konferensi Jackson Hole mendatang. Mereka memperkirakan tapering akan selesai pada musim panas 2022 diikuti dengan kenaikan suku bunga pada akhir 2022.

Dampak tapering pada pasar

“Kami memperkirakan the Fed akan mengumumkan tapering pada pertemuan FOMC Septemberdan tapering akan benar-benar dimulai pada kuartal keempat. Kami memperkirakan tapering akan selesai pada musim panas 2022 diikuti oleh kenaikan suku bunga pada akhir 2022.”

“Meskipun pengumuman tapering musim gugur ini seharusnya tidak menjadi kejutan besar bagi pasar, kami berpendapat bahwa flattening kurva baru-baru ini terlalu dini dalam siklus. Kita masih punya pasar obligasi yang harus beradaptasi dengan pembelian QE yang secara signifikan lebih rendah pada tahun 2022 dan kenaikan suku bunga pertama juga dalam pandangan kami lebih dekat pada waktunya.”

Kami memang melihat beberapa kenaikan dalam imbal hasil AS di kuartal keempat dan 2022. Kami juga berasumsi bahwa peningkatan lebih lanjut di pasar tenaga kerja AS dan penilaian kembali suku bunga riil yang sangat rendah saat ini akan menambah kenaikan pada imbal hasil 10-tahun AS. Namun demikian, ketakutan 'puncak' dalam inflasi dan pertumbuhan adalah faktor-faktor yang mengarah ke imbal hasil stabil atau bahkan lebih rendah/kurva lebih datar.

Kami mengakui bahwa beberapa faktor yang sama yang mengakibatkan 'teka-teki imbal hasil obligasi' pada tahun 2014 sekarang berperan. Kali ini pembeli obligasi besar mungkin belum tentu Asia tapi Eropa. Strategi baru ECB dan adopsinya oleh dewan pengatur mengindikasikan bahwa repo rate ECB akan tetap pada level saat ini selama bertahun-tahun dan menjaga kurva 2s10s relatif datar di ruang EGB.