研究｜发布友和集团(2347 HK)首次覆盖研究报告

发布友和集团(2347 HK)首次覆盖研究报告

民银证券有限公司研究部于11月21日发布友和集团(2347 HK)（“公司”）首次覆盖研究报告，给予“买入”评级，目标价为港币0.90元。

重点分析理据:

香港企业对消费者(B2C)电子商务行业的领先市场参与者。友和集团于2013年开始其OMO(线上线下融合）业务。经过十年的营运发展至今，公司已成功确立为香港B2C(企业对消费者)电子商务行业以电子产品及家庭电器为主的领先市场参与者之一,录得良好的网站流量和在此类产品类别取得可观的网上零售销售额。

大量未开发的增长潜力。鉴于多重潜在刺激因素，我们认为公司仍有巨大的业务增长潜力：(i)尽管过去几年的增长令人鼓舞，香港电子商务领域仍有很大的增长空间，因为香港网上零售额占零售总额的百分比仍显著落后于一些主要经济体（2022年，香港为9.9%，而中国、美国和英国为14.6-31.3%），而该公司亦仅占香港消费电子及家用电器销售额的一小部分；(ii)公司的各项寻求自生增长举措，包括进一步丰富其产品组合、在香港开设两个新零售店从而将零售店总数增加至五家以及推出手机应用程式；(iii)通过在其电子商务平台上推出线上平台业务赚取额外收益及扩大其电子商务平台上的产品供应；(iv)扩大客户群，特别关注大湾区的客户。

利润具备恢复潜力。虽然公司22/23财年调整后净利润同比下降12%至2,300 万港元，但我们认为其基本利润表现稳健，因为利润下降主要与公司为未来业务增长的战略投资有关。尽管公司预测由于香港消费者的购买力受到全球经济环境波动及香港市场情绪所限制导致公司收入下降，预计 2023/24 财年上半年经调整净利润将同比下降40%左右，但我们预计在各种业务增长举措、公司业务战略投资支出可控以及在未来销售复苏的假设下实现更好的规模经济效益，公司盈利往后将走在复苏的轨道上。总而言之，我们预计 23/24 财年调整后净利润同比轻微下降5%，24/25 财年将同比反弹22%。

首次给予“买入”评级。我们首次对公司给予“买入”评级，目标价为 0.90港元，相当于 17 倍 24/25 财年预期市盈率，与其可比公司香港科技探索（1137 HK）估值相近。