Доллар идет против толпы

Инвесторы продолжают верить в долгосрочные «бычьи» перспективы EURUSD

Рынок умеет наказывать за самоуверенность. Я точно предсказал реакцию Forex на заседание ЕЦБ, рекомендуя продавать EURUSD на росте выше 1,19, и на итоги встречи ФРС, предложив формировать шорты на падении котировок ниже основания 18-й фигуры, однако в обоих случаях основная валютная пара не пожелала продолжить пике. Это могло бы показаться странным на фоне агрессивной «голубиной» риторики полпредов Европейского центробанка и падения фондовых индексов США, если бы не понимание общего настроения рынка. Инвесторы верят в долгосрочные «бычьи» перспективы евро и используют провалы для формирования лонгов.

Если рынок не идет в ту сторону, где его ожидают увидеть, с большей вероятностью он пойдет в противоположном направлении. Казалось бы, недовольство ЕЦБ укреплением евро, недостаточно «голубиная» риторика Джерома Пауэлла и отсутствие ясности в новой стратегии ФРС таргетирования средней инфляции позволяли рассчитывать на коррекцию EURUSD. Нарастившие максимальные с 2011 нетто-шорты по доллару США спекулянты при малейшем признаке неприятностей должны были начать фиксировать прибыль, но по факту оказалось, что слабые нервы оказались у меньшинства. Большинство выкупало евро на спадах.

Динамика индекса USD и спекулятивных позиций по доллару

Источник: Bloomberg.

У «быков» по EURUSD предостаточно козырей. Во-первых, Поднебесная, которая в отличие от большинства крупных экономик сумела порадовать ростом ВВП во втором квартале, что является крайне важным для ориентированной на экспорт еврозоны. Во-вторых, диверсификация золотовалютных резервов центробанками в пользу евро. В-третьих, более быстрое восстановление европейских стран по сравнению с США, о чем свидетельствуют опережающие индикаторы от Bloomberg. И наконец, в-четвертых, намерение ФРС ослабить доллар.

Динамика восстановления основных мировых экономик

Источник: Bloomberg.

Федрезерв готов терпеть рост инфляции выше 2%, однако как заставить цены расти？ Оптимальный вариант – улучшить финансовые условия. Успехи центробанка на этом поприще очевидны, однако гринбэк все еще является гирей, тянущей показатель вниз. При этом сколько бы Джером Пауэлл не говорил, что боеприпасы ФРС не исчерпаны, в этом есть определенные сомнения. Регулятор уже снизил ставку до нулевого уровня, покупает около $100 млрд активов в месяц. Что касается наращивания объемов кредитования, то одно дело – подвести лошадь к воде, другое – заставить ее пить. Казначейство предоставило Федрезерву $75 млрд для кредитов малому и среднему бизнесу, из которых нашли применение только $2 млрд.

Динамика и структура финансовых условий в США

Источник: Nordea Markets.

Остается только одно – давить рынок словами. Джером Пауэлл на пресс-конференции по итогам сентябрьского заседания FOMC 10 раз употребил слово «мощный». «Мощное перспективное руководство, которое окажет мощную поддержку экономике». А ведь инвесторы этому верят! Они с молоком матери впитали принцип «не ходите против ФРС» и готовы продолжать покупать EURUSD. В таких условиях прорыв сопротивлений на 1,19 и 1,192 способен открыть паре путь на север.

Дмитрий Демиденко для LiteForex