Pratinjau RBNZ: Prakiraan Dari Tujuh Bank Besar, Seruan Untuk Peningkatan Hawkish

Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) diperkirakan tidak akan mengumumkan perubahan pada pengaturan kebijakan moneternya, meskipun mungkin menawarkan beberapa petunjuk hawkish menuju normalisasi kebijakan pada awal tahun ini, mengingat perbaikan dalam prospek ekonomi.

Keputusan suku bunga akan diumumkan pada hari Rabu pukul 02:00 GMT dan saat kita semakin dekat dengan waktu rilis, berikut adalah perkiraan oleh para ekonom dan peneliti dari tujuh bank besar mengenai pertemuan bank sentral yang akan datang.

Menurut Dhwani Mehta dari FXStreet, kejutan hawkish dapat mengangkat NZD tetapi data inflasi AS memegang kuncinya.

Westpac

“RBNZ akan mengakui bahwa aktivitas domestik menunjukkan beberapa momentum yang kuat. Kejutan terbesar untuk RBNZ adalah kenaikan 1,6% pada PDB kuartal Maret, terhadap perkiraan penurunan 0,6%. Hasil itu mungkin juga akan mendorong RBNZ untuk merevisi asumsinya tentang potensi ekonomi, tetapi efek bersihnya masih akan menjadi kejutan positif yang signifikan. RBNZ juga akan mengakui sejauh mana tekanan harga saat ini, dan peningkatan risiko bahwa beberapa dari kenaikan harga ini bisa menjadi persisten daripada sementara. Tidak seperti biasanya, tinjauan RBNZ datang beberapa hari sebelum rilis IHK kuartal Juni.”

ANZ

Kami mengharapkan RBNZ untuk mengakui titik awal yang lebih kuat, pasar tenaga kerja yang lebih ketat, dan risiko inflasi yang meningkat, dan dengan demikian menetapkan tempat untuk memulai siklus kenaikan tahun ini. Kami telah menekankan untuk beberapa waktu bahwa risiko menjadi sangat condong menuju lift-off tahun ini. Sekarang pasar ada di sana, itu lebih mungkin. Kami sekarang memperkirakan RBNZ untuk mulai menaikkan pada bulan November, mengangkat OCR dalam langkah-langkah stabil menjadi 1,75% pada Februari 2023. Pasar sudah memperkirakan hampir 90% kemungkinan kenaikan pada bulan November, dan satu setengah' kenaikan sebesar Februari. Dengan demikian, rintangan untuk kejutan hawkish tinggi. Kami mengharapkan MPR untuk memvalidasi, bukan memacu, ekspektasi untuk kenaikan sebelumnya (tetapi data pasca-MPR bisa melakukan itu).

Credit Suisse

“Kami pikir data, terutama yang berasal dari survei Q2, akan memberi RBNZ kepercayaan diri yang cukup untuk terdengar konstruktif pada pertemuan pekan depan, bahkan di tengah ketidakpastian yang sedang berlangsung di sektor perjalanan. Peningkatan tajam dalam ekspektasi pengetatan yang telah terjadi selama sekitar sepekan terakhir (pasar OIS memperkirakan kemungkinan 25% kenaikan suku bunga pada bulan Agustus pada saat ini, naik dari sekitar 8% sepekan yang lalu) namun meningkatkan pertanyaan apakah RBNZ akan benar-benar dapat memenuhi prospek agresif pasar. Volume tersirat AUDNZD front-end diperdagangkan mendekati bagian bawah kisaran baru-baru ini, menunjukkan bahwa pasar kemungkinan diposisikan untuk hasil kebijakan RBNZ yang tidak menantang ekspektasi pasar. Jadi sementara kita tidak melihat di data atau di berita mengalirkan alasan yang cukup kuat untuk melawan narasi pasar, kami khawatir bahwa batasan untuk memenuhi ekspektasi semakin tinggi, dan bahwa asimetri FX sangat jelas mengarah pada hasil yang gagal memenuhi ekspektasi pasar.”

Standard Chartered

“Kami mengharapkan RBNZ untuk menjaga pengaturan kebijakan moneter tidak berubah. Kami melihat risiko RBNZ berubah lebih hawkish mengingat hasil kuat dari Survei Opini Bisnis Kuartalan (QSBO), yang menunjukkan pengetatan di pasar tenaga kerja dan tekanan inflasi yang lebih tinggi. Namun, kami pikir akan sedikit terlalu dini bagi bank sentral untuk menjadi lebih hawkish daripada di bulan Mei karena beberapa alasan. Pertama, pinjaman bisnis tetap di wilayah negatif pada Mei, meskipun suku bunga rendah dan kepercayaan bisnis yang lebih tinggi. Menaikkan tingkat suku bunga terlalu dini dapat membahayakan pemulihan yang baru lahir. Kedua, sementara QSBO menyarankan pengetatan di pasar tenaga kerja, ini mungkin akibat dari ketidakcocokan keterampilan karena gangguan sisi pasokan (yaitu pembatasan perbatasan), yang mungkin mereda di kuartal mendatang karena pembatasan dilonggarkan di tengah meningkatnya vaksinasi. Karena itu, kami pikir risiko RBNZ berubah lebih hawkish versus mengurangi ekspektasi hawkish seimbang. Kunci yang harus diperhatikan, dalam pandangan kami, adalah bagaimana hal itu mencirikan ketatnya pasar tenaga kerja – sebagai (1) menjadi lebih persisten dan oleh karena itu mengakibatkan tekanan upah yang lebih tinggi, sehingga memerlukan pengetatan kebijakan moneter lebih awal, atau (2) diperkirakan akan mereda seiring pembatasan perbatasan dilonggarkan dan oleh karena itu pengetatan kebijakan moneter tidak perlu dilakukan. Kami lebih condong ke arah yang terakhir untuk saat ini. Pengetatan prematur akan berisiko membalikkan kenaikan tersebut karena kapasitas cadangan kembali.”

TDS

“TD memajukan kenaikan RBNZ pertamanya dari 22 Agustus hingga 21 November. Kami memperkirakan kenaikan 2022 berikutnya untuk Februari, Mei dan November, membawa OCR menjadi 1,25%. Data NZ kuat sebelum MPS Mei tetapi PDB Q1 dan Q2 Data QSBO yang mengikuti ekspektasi kilat. Prospek jangka menengah telah berubah secara material. Apakah Bank membutuhkan 'waktu dan kesabaran yang cukup' untuk memenuhi tujuan inflasi dan ketenagakerjaannya sekarang dipertanyakan. Kami berharap Bank mengakui hasil data yang lebih kuat pada pertemuan ini. ”Nada hawkish tidak mungkin mendorong aksi jual yang tajam. Kami tidak mengantisipasi Bank untuk secara resmi mengumumkan berakhirnya LSAP dalam pernyataan itu. Jika itu dan CPI Q2 menjadi kuat, pasar dapat mengharapkan RBNZ untuk naik mulai Agustus.

BBH

Kami melihat risiko penahanan hawkish lainnya. Pada pertemuan terakhir 26 Mei, bank membuat pasar lengah dengan memproyeksikan kenaikan suku bunga pertama di Semester 2 2022. Bank melihat rata-rata OCR naik menjadi 0,67% pada akhir 2022, menyiratkan kenaikan 1-2, dan kemudian menjadi 1,78% pada pertengahan 2024, akhir periode perkiraan. Itu adalah jalur tingkat yang sangat hawkish yang sejujurnya tampaknya sangat tidak mungkin. Sebagai catatan, RBNZ melanjutkan praktik penerbitan prakiraan suku bunga setelah jeda lebih dari satu tahun tetapi menekankan bahwa proyeksi itu 'bergantung pada prospek ekonomi yang berkembang secara luas seperti yang diantisipasi.' Ini cukup berbalik arah dari pertemuan terakhir 14 April, ketika RBNZ menyampaikan penahanan dovish ketika mengatakan bahwa mendapatkan kepercayaan yang cukup untuk menghapus akomodasi 'diperkirakan membutuhkan banyak waktu dan kesabaran'.

UOB

Program vaksinasi lokal masih dalam tahap awal dan pandemi COVID-19 masih berkembang; kebijakan pajak perumahan baru dan pembatasan Loan-to-Value Ratio (LVR) yang lebih ketat akan mengurangi permintaan investor untuk beberapa waktu; dan sektor konstruksi diperkirakan akan tetap lunak. Selanjutnya, sektor-sektor yang bergantung pada pariwisata internasional akan terus berjuang meskipun aktivitas domestik tidak dibatasi. Seruan kami tetap agar OCR tidak berubah di 0,25% hingga setidaknya awal 2023.