Tiga Implikasi Pasar Setelah Tinjauan Stabilitas Keuangan ECB – MUFG

Waktu rilis Tinjauan Stabilitas Keuangan ECB kemarin sangat tepat – muncul pada hari ketika Bitcoin turun 30% intra-day lebih lanjut. Waktu yang tepat karena European Central Bank (ECB) memperingatkan “kegembiraan luar biasa” di pasar keuangan dan “pengelompokan risiko di beberapa sektor dan negara”. Jadi, apa artinya ini bagi pasar di masa depan？ Derek Halpenny, Kepala Riset, Pasar Global EMEA & Sekuritas Internasional di MUFG Bank, menjabarkan tiga kemungkinan konsekuensi.

Tinjauan Stabilitas Keuangan memperkuat risk-off

“Jika ada kekhawatiran terhadap kegembiraan di pasar, maka logis bagi pasar untuk kemudian mengasumsikan prospek perlambatan pembelian PEPP ketika penilaian ulang kuartalan yang dilakukan pada pertemuan bulan Juni lebih besar. Kenaikan yield saat ini di seluruh pasar utang adalah untuk mengantisipasi perlambatan laju pembelian PEPP sebagai hasil dari penilaian ulang dan Tinjauan Stabilitas Keuangan dalam pandangan kami hanya akan memperkuat peningkatan ekspektasi tersebut.”

Bloomberg melaporkan minggu lalu bahwa bank-bank di zona euro sedang melobi ECB untuk memperpanjang pengecualian deposito bank yang disimpan di ECB dari perhitungan rasio leverage. The Fed telah mengizinkan tindakan-tindakan rasio pelonggaran leverage temporer untuk kedaluwarsa dan menyusul kekhawatiran yang diungkapkan dalam Tinjauan Stabilitas Keuangan, ECB sepertinya akan mengikuti. Faktor ini tidak akan memiliki implikasi euro seperti perlambatan pembelian PEPP tetapi akan memperkuat persepsi fokus yang lebih besar pada perhatian yang beralih ke kondisi pasar keuangan yang terlalu longgar, yang secara tidak langsung akan lebih mendukung EUR.

Kegembiraan pasar keuangan seperti yang dilihat oleh ECB, jika berkelanjutan, dapat berperan dalam kesimpulan tinjauan kebijakan moneter ECB. Itu bisa membuat ECB lebih condong ke arah perubahan strategi yang lebih hati-hati. Minimal, ECB kemungkinan akan menghilangkan bias simetris ke sisi bawah dalam definisi stabilitas harga saat ini – 'mendekati, tetapi di bawah 2,0%'. Kami ragu itu akan mengesankan pasar tetapi ECB mungkin melihat rezim penargetan inflasi rata-rata lebih berisiko pada saat kekhawatiran inflasi meningkat. Kesimpulan yang lebih hati-hati pada tinjauan kebijakan moneter akan menambah dukungan EUR.