Tiga Implikasi Pasar Dari Lanskap Kebijakan Baru – CE

Peristiwa pekan ini telah menggambarkan lagi perubahan besar dalam pembuatan kebijakan AS yang mulai terjadi baru-baru ini – Fed yang lebih toleran terhadap inflasi, ditambah kebijakan fiskal yang lebih akomodatif dan lebih redistributif. Ekonom di Capital Economics berpendapat bahwa tiga kemungkinan implikasi dari pergeseran ini untuk pasar keuangan patut disoroti.

Kombinasi pembukaan kembali dengan kebijakan fiskal dan moneter yang sangat mendukung untuk menghasilkan pertumbuhan ekonomi terkuat sejak awal 1980-an

Kami menduga bauran kebijakan baru akan mengarah pada kurva imbal hasil Treasury yang lebih curam, didorong oleh kenaikan imbal hasil jangka panjang. Komitmen Fed untuk mempertahankan suku bunga rendah karena ekspansi ekonomi yang sangat kuat sedang berlangsung mungkin cenderung meningkatkan ekspektasi untuk pengetatan moneter lebih jauh ke depan. Dengan tidak adanya manajemen langsung gaya ECB/BoJ untuk jangka panjang, hal itu mungkin akan menyebabkan kurva menjadi lebih curam.

“Kami berpikir bahwa lanskap kebijakan baru dapat membantu mendorong rotasi lebih lanjut di pasar saham, dengan faktor dan sektor yang paling terpukul pada tahap awal pandemi berkinerja lebih baik. Bisa dibilang, ada beberapa ruang untuk rotasi ini untuk berjalan lagi mengingat kecepatan vaksinasi yang cepat di AS, dan kesenjangan kinerja yang masih besar antara beberapa penerima manfaat utama dan korban pandemi sejak dimulai.”

Kami pikir S&P 500 dapat naik kurang dari PDB nominal AS selama beberapa tahun ke depan, tidak seperti beberapa bulan terakhir dan sebagian besar tahun 2010-an. Rencana Biden untuk sistem pajak yang lebih redistributif dapat mengubahnya. Mereka mungkin sebagian besar membalik penurunan sekitar 10 pp dalam tarif pajak efektif rata-rata yang dibayarkan oleh perusahaan S&P 500 selama dekade terakhir. Sementara itu, rencana untuk menaikkan pajak capital gain untuk individu berpenghasilan tinggi bisa menjadi hambatan tambahan untuk ekuitas lebih dari ekonomi secara keseluruhan, seperti halnya undang-undang antimonopoli yang lebih ketat yang dilayangkan oleh Demokrat dan Republik di Senat. Akhirnya, penilaian pasar yang sudah tinggi mungkin terlihat lebih melebar jika imbal hasil obligasi pemerintah terus meningkat.