Imbal Hasil Obligasi Meningkat Sepanjang 2021 – Morgan Stanley

Di Amerika Serikat, dua peristiwa dapat mengubah arah kebijakan fiskal pada tahun 2021: kebutuhan untuk menaikkan pagu utang dan berakhirnya keringanan pajak perusahaan yang penting. Peristiwa ini dapat memperkenalkan volatilitas ke pasar secara umum, tetapi bagi investor obligasi, ini mungkin merupakan peluang, menurut Morgan Stanley.

Kutipan utama

Pada plafon utang, kebutuhan untuk menyetujui kenaikan batas penerbitan Treasury yang diberlakukan sendiri oleh AS telah menjadi poin untuk negosiasi anggaran di masa lalu, terutama pada musim panas 2011, ketika digunakan oleh anggota Kongres untuk menuntut pemotongan pengeluaran di masa depan. Kami sedang mengamati sesuatu dari pengulangan fenomena itu jika Partai Republik mempertahankan kendali Senat. Jika ya, negosiasi tentang pagu utang, yang mungkin perlu dinaikkan pada Agustus, bisa menjadi sarana untuk menuntut pemotongan belanja pemerintah. Kontraksi fiskal seperti ini, tergantung pada konteks ekonomi, dapat menurunkan ekspektasi pertumbuhan ekonomi di masa depan, memberikan tekanan pada imbal hasil obligasi.

Saat keringanan pajak perusahaan, mulai 2022, pengurangan bunga menjadi lebih terkendala. Bisnis juga harus mengurangi biaya penelitian dan pengembangan perangkat lunak selama lima tahun. Pada tahun 2023, pengurangan investasi modal di muka mulai dihapuskan. Bersama-sama, kebijakan ini akan sangat meningkatkan pajak perusahaan. Kecuali jika kompromi dilakukan untuk memperpanjang jeda ini, hasilnya akan menjadi kontraksi fiskal moderat, yang lagi-lagi, tergantung pada konteks ekonomi, dapat memberikan tekanan pada imbal hasil obligasi.

Karena kami berharap sebagian besar tahun 2021 akan menjadi tentang pemulihan ekonomi yang kuat yang berkelanjutan karena AS keluar dari resesi COVID-19, kami juga mengharapkan peningkatan material dalam imbal hasil obligasi dan penurunan harga obligasi di sepanjang jalan. Jika itu akhirnya benar, maka kekhawatiran akhir tahun pada prospek fiskal AS ini bisa menjadi peluang untuk titik masuk yang baik dan pengembalian yang stabil.