The Dollar Smile Theory

School of WikiFX > Summer School 4. 6.

The Dollar Smile Theory

Pernah bertanya-tanya mengapa dolar AS menguat baik di saat nasib buruk maupun saat ekonomi sedang booming seperti single album Beyoncé？

Mata uang cenderung jatuh ketika prospek domestik negara mereka memburuk, tetapi peran global unik dolar AS membuatnya istimewa sehingga ketika ekonomi AS tidak berjalan dengan baik, mata uang masih dapat naik.

Yang membantu untuk melihat mengapa hal ini terjadi adalah dengan berpura-pura ada dua “jenis” dolar AS.

• Ada dolar AS “domestik” yang berperilaku seperti mata uang lainnya. Ini terkait dengan prospek relatif ekonomi dan potensi pengembalian investasi.

• Ada juga dolar AS “internasional” yang digunakan sebagai mata uang utama yang digunakan dalam trading global (untuk pembayaran) dan juga diperlukan untuk membeli obligasi pemerintah AS yang didambakan demi keamanannya.

Dolar AS “internasional” ini menguat karena berbagai alasan ketika pasar bergejolak dan pertumbuhan global melambat.

Ketika ada semacam “kejutan” yang terjadi, baik dari AS atau luar negeri, dan itu cukup besar untuk menyebabkan investor dan pedagang panik dan mengirim pasar keuangan lebih rendah, maka kemungkinan akan menyebabkan dolar AS secara luas terapresiasi.

Ternyata, pria cerdas yang pernah bekerja di Morgan Stanley ini punya teori untuk menjelaskan fenomena ini.

Stephen Jen, mantan ekonom di Dana Moneter Internasional dan Morgan Stanley, yang sekarang menjalankan hedge fund dan firma penasihat Eurizon SLJ Capital di London, mengemukakan sebuah teori dan menamakannya “Teori Senyuman Dolar/ Dollar Smile Theory.”

Penjelasan Dollar Smile Theory

Teorinya menggambarkan tiga skenario utama yang mengarahkan perilaku dolar AS. Berikut ilustrasi sederhananya:

Skenario #1: USD Menguat Karena Penghindaran Risiko

Bagian pertama dari senyuman menunjukkan dolar AS diuntungkan dari penghindaran risiko, yang menyebabkan investor melarikan diri ke mata uang “safe haven” seperti dolar AS dan yen Jepang.

Karena investor berpikir bahwa situasi ekonomi global goyah, mereka ragu-ragu untuk mengejar aset berisiko dan lebih suka membeli aset “lebih aman” seperti utang pemerintah AS (“U.S. Treasuries”) terlepas dari kondisi ekonomi AS.

Untuk membeli U.S. Treasuries, Anda memerlukan USD, jadi peningkatan permintaan USD ini (untuk membeli U.S. Treasuries) menyebabkan dolar AS menguat.

Skenario #2: USD Melemah ke Rendah Terbaru Karena Lemahnya Ekonomi

Dolar turun ke level terendah baru.

Bagian bawah senyuman mencerminkan kinerja Greenback yang lesu karena ekonomi AS bergulat dengan fundamental ekonomi yang lemah.

Kemungkinan penurunan suku bunga juga membebani dolar AS. (Meskipun jika negara lain juga diperkirakan akan memangkas suku bunga, maka ini mungkin bukan faktor yang penting karena ini semua tentang ekspektasi arah masa depan dari perbedaan suku bunga.)

Hal ini menyebabkan pasar menghindar dari dolar. Moto untuk USD menjadi “Jual! Menjual! Menjual!!”

Faktor lain adalah kinerja ekonomi relatif antara AS dan negara-negara lain. Perekonomian AS mungkin belum tentu mengerikan, tetapi jika pertumbuhan ekonominya lebih lemah dari negara lain, maka investor akan lebih memilih untuk menjual dolar AS mereka dan membeli mata uang negara dengan ekonomi yang lebih kuat.

Ini seperti jika Anda memiliki tim NBA dan memiliki Reggie Miller sebagai pemain bintang Anda. Tiba-tiba, Michael Jordan yang sehat tersedia. Jelas, Anda akan menukar Miller untuk Jordan karena, secara relatif, Jordan adalah pemain yang berkinerja lebih baik.

Bukannya Reggie Miller menyebalkan, tetapi hanya ada alternatif yang lebih baik pada saat itu. Sekarang jika Anda melakukan trading, dan tiba-tiba, Michael Jordan mengalami cedera akhir musim, dan Reggie Miller kebetulan tersedia, maka Anda tahu apa yang harus dilakukan.

Buang “Air Jordan” untuk “Miller Time”. Lihat, itu semua relatif.

Skenario #3: USD Menguat Karena Pertumbuhan Ekonomi

Dolar menguat karena pertumbuhan ekonomi.

Terakhir, senyuman mulai terbentuk saat ekonomi AS melihat titik terang di ujung terowongan.

Saat optimisme meningkat dan tanda-tanda pemulihan ekonomi muncul, sentimen terhadap dolar mulai meningkat.

Dengan kata lain, Greenback mulai terapresiasi karena ekonomi AS menikmati pertumbuhan PDB yang lebih kuat dan ekspektasi kenaikan suku bunga (relatif terhadap negara lain).

Mari kita lihat Teori Senyuman Dolar dalam kenyataan…

Seperti yang Anda lihat, karena pandemi global yang telah menyebabkan banyak ekonomi di seluruh dunia menderita, dolar AS bertindak sebagai mata uang safe haven. Semua negara, termasuk AS, tidak melakukannya dengan baik.

Tetapi jika ekonomi dari “seluruh dunia” (RoW) dapat meningkat dan mulai tumbuh lebih cepat daripada ekonomi AS, maka perkirakan dolar AS akan melemah.

Kuncinya adalah pertumbuhan ekonomi relatif. Jika pertumbuhan dari negara lain tumbuh, tetapi ekonomi AS tumbuh lebih cepat, maka dolar AS akan berayun ke atas ke sisi kanan.

Jadi, apakah Teori Senyuman Dolar akan benar？

Hanya waktu yang akan memberitahu.

Bagaimanapun, ini adalah teori penting untuk diingat. Ingat, semua ekonomi adalah siklus. Mereka menguat, lalu melemah, mereka menguat, lalu melemah, dan berulang.

Bagian kuncinya adalah menentukan bagian mana dari siklus ekonomi AS dan kemudian membandingkan bagaimana kinerjanya dengan negara-negara lain di dunia (RoW).